独角兽评选可能不是业内前三的投资人说的。


客人简介:

曾之杰,元好网创新成长基金管理合伙人

他曾任中信资本控股有限公司高级董事总经理、辛凯创业投资管理有限公司总经理兼管理合伙人,拥有超过18年的创业投资经验。曾领导管理过辛凯创投的创投基金、中信资本创投的美元基金、中信资本人民币基金的创投部分,是国内为数不多的具有丰富双币基金管理经验的投资人。

在加入中信资本之前,曾之杰先生自2001年起担任全球知名风险投资机构华登国际的董事总经理,主要负责中国及亚太地区的风险投资业务。在担任华登国际董事总经理之前,他曾任职于香港中信泰富有限公司和日本三菱商事株式会社。

一、十七年前,布局芯片、半导体拉长了周期,时间总是有回报的。

第一金融清高:

感谢曾先生接受《第一财经日报》的专访。2005年,你已经投了当时中国的半导体、芯片等标的。这个行业周期长,投入大。到目前为止,标的的盈利能力如何?你17年前投资了这条赛道。你怎么说服当时的自己和投资人?

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

我在2000年左右加入了华登国际。即使在美国,华登国际也是少数几个专注于半导体投资的机构之一。那时候,实际上,投资半导体并不是一件很时髦的事情。因为大家会更多的投资互联网、通信、TMT,很少有机构愿意专注投资半导体领域,因为半导体是一个投资大、周期长、技术密集的行业。归根结底,这是一项非常艰苦的工作。因为没人做,当时华登国际在美国,包括中国,我们其实有机会投资很多好的投标。

比如我举个例子。我们在2001年投资了SMIC。一路走来,投资了中国知名的微半导体,很多都是我们投资的。但的确,直到几年前,投资半导体还真的很难,因为周期太长了。这两年得益于宏观环境的变化,半导体突然迎来了一个大春天,但是我们经历的人其实都很感慨,因为这真的是一个非常长的投资周期。17年前投资芯片和半导体,我觉得时间会有回报的。另一方面,与时代密切相关。

第二,互联网模式创新遇到瓶颈。数字经济将再造传统产业

第一金融清高:

现在这些过去投资互联网模式创新的公司和投资人,很多都不再谈互联网模式创新了。他们似乎认为那是过去时代的事情,甚至认为其中有些没有技术含量。不知道大家对这个问题的看法。

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

这两年互联网经历了一些低潮,但不代表这个领域没有机会。我觉得人类有了互联网才30年。后面还有很大的机会。但是这两年互联网遇到了一些挫折,我不认为互联网没有技术含量。我只能说,很多传统的互联网模式在现在的市场环境下是不成立的。比如过去互联网行业的传统模式,大家都喜欢用这种高举高打烧钱的模式做事,但这种模式在现在的市场环境下并不太成立;传统的野蛮生长和无边界扩张在当前的市场环境下确实受到了限制;传统的二级市场也给了互联网公司很高的估值。现在大家都意识到这些公司面临的很多问题,估值也受到了很大影响。可能确实对投资者的士气打击很大。但是如果你想把周期拉长,这些事情都是正常的。我们把这些企业称为数字经济,比如京东物流、顺丰、极兔等。,我们投资的,我们把这些企业都归入数字经济的范畴。

第三,数字经济将在国内统一市场格局中发挥更大作用。

第一金融清高:

如果把京东物流这样的数字技术和标的叠加在国内统一市场的场景上,会给我们的投资行业带来什么机遇?

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

会带来很多机会。近年来,中国在许多领域都领先于世界其他国家。实际上得益于这些公司的贡献,形成了中国整个统一市场,重建了中国整个流通渠道。因为这些大的互联网公司和物流公司,我们实际上跳过了欧美很多国家。零售方面,他们做了很多年的一些事情,我们完全跳过了这些步骤。相反,我们的零售系统将更加有效和高效。生活在这里的中国人享受着生活的便利,而现在,我们甚至比西方发达国家还要方便。

第四,实体店还是有投资机会的。核心是技术驱动

第一金融清高:

你在日本学习生活的时候,我记得有一个日本人引以为豪的生活习惯,就是他的7-11便利店模式,可以遍布大街小巷,但是后来发现中国人比他们方便多了。

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

是的,7-11的技术在90年代是非常先进的。当时全日本的7-11图书都已经联网了。当然,它是第一个使用Dos技术连接互联网的。当时7-11在日本的总部可以看到全国各地每天的销售数据。它甚至可以看出买这瓶洗发水的人是男是女。正是在那个时候,日本的零售业实际上是世界领先的。后来,我们完全跳过了这一步。

第一金融清高:

从目前的商业角度来看,借助数字技术和数字经济,实体店和连锁店还有机会重新繁荣起来吗?

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

仍然会有,但是以一种新的形式。因为我们也是万达商管的投资方,在投资这个项目的时候,我们也在思考我们的投资逻辑。人还是不能天天呆在家里,一切都要靠手机解决。商业仍然有它的空间和机会,但人们去购物中心时可能不只是买些东西。人可能经历多了或者社交什么的。

其实对于国内的这些实体零售行业,提出了更高的要求。你要不断迭代进化,然后到2.0到3.0。我们投资传统行业更多的是看它是否通过新技术提高了运营效率。如果这家公司有我们可以看看的目标,如果没有,我们一般不会碰它。不管你是传统行业还是互联网公司,我们更倾向于投资这些技术驱动的公司。

第五,硬件和内容最终会达到平衡的关系,但内容更重要。

第一金融清高:

你还保持每天读书的习惯吗?

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

是的,读书可以获取足够的信息,认识我们这行各种各样的人。我认为这对我们的生产线非常重要。我读书很多,Kindle里有两三百本。当然大部分还没看完,所以我会花很多时间看。

第一金融清高:

你喜欢读书,用Kindle很久了。目前市面上有很多这方面的硬件,比如华为,小米,都在做这种硬件。您会考虑其他此类对象的投资机会吗?

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

其实硬件没那么重要,说实话。不管你是在Kindle、手机还是PC上看书,其实我觉得没那么重要。其实核心到最后就是背后的内容很重要。我觉得最后还是内容为王。

当然,在这个时代,硬件和内容最终会达到一个平衡。回顾亚马逊,Kindle作为一个硬件、一个载体、一个设备都有点老了,但是亚马逊的内容还是很扎实的。

第六,目标的选择可能没有选择。行业前三的黑马都有这些特点

第一金融清高:

在选择标的的时候,并不是完全选择头部公司,有时候会选择黑马。怎么定义呢?找到黑马?

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

我觉得有两点。第一,这个行业没有那么多你可以投的前三;第二,如果你深入透彻地看一个行业,我们内部称自己为关键节点公司。如果你对产业链了解的足够深入,其实在赛道上你可以看到很多所谓大头之外的这些小节点公司,但是这些节点公司非常关键,整个产业链都离不开它们。其实这些公司也是非常好的投资标的,但是你必须对行业非常了解。

七、投资是看人家完美的简历没那么重要

第一金融清高:

我发现很多投资人在选择创业者和企业家的时候是很挑剔的,比如简历,学历,但是我发现你过去投资的一些公司并不是这样。有些公司创始人过去没有很好的学历和成功的创业经历,但你投了他。我不知道是什么让你做出这个决定。

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

我总结了这么多年的投资经验。一个好的企业家,一个成功的企业家,作为一个人,可能在性格上有一些不完美,很多企业家会有一些偏执。但正是因为他的不完美和偏执,才可能把一件事做到极致。如果你是一个完全稳定的人,可能不适合创业。因为你提到了常熟汽车装饰,我来告诉你罗是个什么样的人。

他没读过书。他原本是个木匠。他从小就开始做这个生意。他到现在连普通话都说不好,但他每年都会在德国待一个月,与德国产业链上的人交流。一段时间以来,他公司的总经理一直在雇用一个美国人。会做生意的和我们日常生活中想象的人不太一样。他们有一个特别开朗活泼的地方,因为如果能做到这一点,性格太完美就不好了。

八、看人关键看三点。

第一金融清高:

有时候这些创业者类似于艺术家。比如有的人可能前半生或者活着的时候都是在贫困中度过的。他们死后,发现了他们的作品,然后以天价卖出。在选择目标和创业者的时候,如何才能避免盲目?

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

你觉得宫廷画师有什么好画吗?

第一金融清高:

挺好的。肯定有。

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

但能流传后世的大画家并不多。

第一金融清高:

没错。是真的。

元和希望创新成长基金管理合伙人曾之杰:

  一个企业家成长如果太一帆风顺,有的时候也未见得是好事,因为投资到最后是个艺术。所有的外部条件都对,最后他还是有不确定性。第一、他这个人还必须是一个很正的人,不能有歪门邪道,歪门邪道到最后会把企业给搞垮的;第二、这个人他还是要有激情,激情加偏执;第三、就像您刚才讲的,他的过往经历、背景、资源是不是适合来做这件事情。

(文章来源:中国经营报)